硬质合金数控刀片先进制造商， 2017-2021 年扣非归母净利润 CAGR 约 46%

  公司是硬质合金数控刀片先进制造商， 近年来数控刀片产值稳居国内前三， 是国家级专精特新“小伟人”企业。 2021 年公司订单高增加、成绩迎迸发， 2017-2021 年运营收入、扣非归母净利润 CAGR 别离为 38%、 46%。

  全球刀具商场消费额： 估计 2022 年约 2730 亿元， 2016-2022 年 CAGR 约 3%，按全球硬质合金刀具消费额占比全球刀具消费额 63%预估， 2022 年全球硬质合金刀具消费额约 1715 亿元。

  竞赛格式： 国内刀具商场较为涣散， 国产头部企业逐渐向中高端刀具商场浸透

  全体来看， 2018 年国内刀具商场 CR4 约 17%， 主要以海外企业为主， 别离为山特维克（ 7%）、肯纳金属（ 4%）、株洲钻石（ 3%）、三菱（ 2%）。 随同国内刀具企业技能晋级，性价比优势凸显，国内刀具头部企业在硬质合金刀具商场市占率敏捷提高， 2021 年株洲钻石、欧科亿、 华锐的市占率别离约为 13%、 2%、 2%，别离较 2018 年市占率约 6%、 1%、 1%提高 7pct、 1pct、 1pct。

  公司采纳经销为主，直销为辅的出售形式， 2021 年经销途径营收占比约 89%。公司逐渐齐备出售运营途径建造， 进一步加大了直销团队的建造力度与直销客户的开发力度， 未来下流应用领域不断拓展下， 直销份额有望提高。一起公司活跃布局海外商场，在海外当地雇员进行降本，盈余才能有望提高。

  公司要害工艺自主可控， 部分产品的质量已达到乃至超越日韩厂商，性价比优势下公司产品国产代替有望提速。 IPO 项目将翻开产能瓶颈， 项目将新增 3000 万片硬质合金数控刀片（占比 2021 年公司三大刀片总产值约 38%）。 IPO 及可转债项目新增的金属陶瓷刀片、 整硬刀具、 数控刀体将进一步拓展产品矩阵，翻开新生长空间。随同新增产能在 2023 年逐渐投产， 公司产品营出售卖有望实现量价齐升。