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  浙江春风动力股份有限公司（以下简称“公司”、“发行人”或“春风动力”）收到贵所于2025年8月12日下发的《关于浙江春风动力股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕244号）（以下简称“《问询函》”），公司已会同华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”或“保荐人”）、立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）、国浩律师事务所（杭州）（以下简称“律师”）进行了认真研究和落实，并按照问询函的要求对所涉及的事项做了资料补充和问题回复，现提交贵所，请予以审核。

  除非文义另有所指，本问询函回复中的简称与《浙江春风动力股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券并在主板上市募集说明书（申报稿）》（以下简称“募集说明书”）中的释义具有相同涵义。

  根据申报材料，本次募投项目包括“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”“营销网络建设项目”“信息化系统升级建设项目”，拟新增燃油摩托车产能20万辆、电瓶车产能170万辆、电动摩托车产能110万辆，并进行核心部件研产配套，相关项目尚且还没有取得土地权证、环评批复。发行人最近一期末货币资金为77.53亿元，本次拟募集资金不超过25亿元。

  请发行人根据《监管规则适用指引——发行类第6号》有关要求补充披露本次募投项目用地的计划、取得土地的具体安排、进度，以及本次募投项目的审批、核准或备案情况等。

  请发行人说明：（1）结合本次募投项目拟生产产品与现有产品在技术及工艺、生产设备、型号、功能、应用场景等方面的区别和联系等，进一步说明这次募集资金是不是满足投向主业的要求；（2）结合公司燃油摩托车、电瓶车、电动摩托车已有及拟建设产能、产能利用率、产销率、毛利率等情况，和相关产业政策、境内外市场空间、产品竞争优劣势、公司市场地位、可比公司产能及扩产规划、国际贸易形势、计算机显示终端消费习惯或购买意愿、在手订单等，进一步说明公司报告期产能利用率波动的原因，本次募投项目的必要性及新增产能规模的合理性，是不是真的存在产能过剩风险；（3）本次募投项目新建网点具体规划及选址依据、所有权归属、建设模式、补贴方式、款项支付安排、本项目实施主体、是否签署意向性协议等，与行业惯例及公司历史情况是否一致，结合单位现在有网点布局、单店收入、未来销售规划、可比公司相关情况等，进一步说明本次募投项目新建网点规模的合理性及对公司经营的具体影响；（4）本次募投项目拟升级或新建信息化系统的情况，包括具体应用场景、拟实现功能，对公司研发、生产供应链、营销、数据、管理等方面的作用和影响，进一步说明本次募投项目的必要性；（5）“营销网络建设项目”具体建设内容以及测算依据，“信息化系统升级建设项目”构成资本性支出的原因及合理性；（6）分析公司货币资金规模较高的原因，与报告期内公司利息收入是否匹配；结合单位现在有资金规模、未来现金流入净额、各项资本性支出等，说明公司本次融资规模的合理性。

  请保荐机构对以上问题进行核查并发表明确意见；请保荐人及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第18号》第5条对问题（5）（6）进行核查并发表明确意见。

  一、结合本次募投项目拟生产产品与现有产品在技术及工艺、生产设备、型号、功能、应用场景等方面的区别和联系等，进一步说明这次募集资金是不是满足投向主业的要求；

  本次募投项目“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”属于新增产能项目，围绕电动两轮车和燃油摩托车整车制造以及关键零部件的自主研发与配套生产，全力打造高标准智能化工厂；“营销网络建设项目”、“信息化系统升级建设项目”为辅助项目，不涉及新增产能。

  （一）“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目” 本次募投项目年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”拟生产产品与单位现在有产品的主要对比情况如下：

  本次募投项目产品与现有产品的生产工艺流程基本一 致，仅生产流程来优化： ①流程优化：以生产工艺流程为核心，将零部件、焊 接、涂装、总装等工序分区规划，保证物料和人员流 动高效衔接，避免跨区域运输，辅助设施靠近服务对 象； ②精益化设计：充分应用信息技术，配备精益化装配 生产线设计，重点体现生产计划与控制、库存管理等 方面的优化，实现更高的经济效益，大幅度降造 成本，缩短开发和制造周期； ③合理化设计：充分的利用厂区地形地貌，合理地布局， 减少土地浪费，实现土地的集约高效利用； ④立体空间高效利用：合理规划利用厂房高度及多层布 局，兼顾操作空间与密集化需求，避免地面空间冗 余； ⑤自动化：以智慧物流引擎驱动产业升级，通过无人 化配送矩阵重构生产力布局，实现人机协同的智能制 造新范式。

  通过高精度定扭枪， 智能定量加注机，激 光打刻机等工具设 备，将高性能发动 机、车架、智能化电 控系统，传感系统及 悬挂系统等组装成一 台整车。

  通过电动工具，打 刻设备及人工装配 等方式，将电机， 电控系统，车架， 装饰件等零部件组 合成一台合格的整 车。

  通过定扭工具，自 动化压装机，打刻 机等工具设备，将 高强度车架，智能 电控系统，外饰件 等装配成一台整 车。

  本次募投项目与现 有产品的生产的基本工艺 流程基本一致，但 募投项目在生产流 程上存在优化，主 要体现在精益化设 计、合理化及自动 化设计上。

  公司现有产品的生 产工艺流程中，受 场地空间限制等原 因，没办法实现生产 流程的最优化，本 次募投项目中，公 司借助新建的场 地，以及拟采购的 更多的自动化设 备，能更好地实 现生产流程的优化， 并提高生产的自动 化水平。

  主要为城市运动车 系列： 中排量（ 250cc- 500cc） 500cc 大排量（ 以 上，含公升级）

  在原有系列的 基础上，依照 《电瓶车 安全技术规 GB 范》（ 17761—2024） 的相关要求，

  ①城市运动车系列： 小排量（ 125cc- 250cc ） 中排量（ 250cc- 500cc ） 大排量（ 500cc 以 上，含公升级）

  ①AE系列：AE2、 AE4i、AE5i EZ EZ3i ② 系列： ③MO系列：MO1i

  ① AE 系列： AE8 AE7 、 、 AE6、AE5、AE4 ②EZ系列：EZ3、 EZ4 C!TY ③ 系列： C!TY SPORT ④MO系列：MO1

  ①募投项目的燃油 摩托车的排量段在 现有产品排量段 内，且偏向于玩乐 领域。 ②募投项目的电动 自行车需符合《电

  募投项目涉及的燃 油摩托车产品，属 于公司目前已完成 研发的排量段产 品；募投项目涉及 的电动两轮车产品 与公司现有产品在

  ②公务车系列： 650GR-T、1250GR-T 等 ③出行系列(踏板产 品)： 125cc- 小排量（ 250cc）

  动自行车安全技术 规范》（GB 17761 —2024）的相关要 求，在外观、配置 等方面会与原有产 品有一定的区别， 更加安全、可靠。 但整体的性能表现 是一致的。 ③募投项目的电动 摩托车型号多样性 会更丰富

  核心技术、产品功 能、应用场景及生 产工艺上保持一 致，但由于新国标 的推行，募投项目 涉及的部分电动两 轮车产品需进行相 应的升级，公司已 完成募投项目涉及 的主要电动两轮车 产品的升级研发工 作，但具体产品功 能及新技术的运用 将在募投项目建设 期间，视市场用户 的需求变化而进行 相应的调整及更 新，不存在无法完 成新产品研发的重 大风险。

  ①AE系列（偏运动 型产品，强调性 能） EZ ② 系列（通勤类 产品，外观偏中 性） ③MO系列（潮流 女性，时尚宝妈）

  AE ① 系列（偏运 动型产品，强调性 能） ②EZ系列（通勤 类产品，外观偏中 性） ③C!TY系列（潮 酷新青年，城市达 人） ④MO系列（潮流 女性，时尚宝妈）

  本次募投 项目基于 公司现有 的燃油摩 托车、电 动两轮车 的工艺生 产经验， 选取技术 更先进的 机器设 备，最终 实现运行 稳定可 靠、能耗 指标低于 同类产 品、工艺 流程组织 更完善， 促进提高 产品质量 和生产效 率。

  公司主要从事全地形车、燃油摩托车及电动两轮车的研发、生产和销售，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处的行业为“37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”大类，其中全地形车所处行业为“3780非公路休闲车及零配件制造”，摩托车所处行业为“375摩托车制造”，电动两轮车所处行业为“3770助动车制造”。

  公司已深耕燃油摩托车及电动两轮车领域多年，本次“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”系发行人立足当前两轮车主业，进一步提高产品供给能力、完善公司产品矩阵，在产品开发、工艺积累、批量化生产能力等方面进行布局。

  综上，该项目拟生产产品与现有产品在技术及工艺、生产设备、型号、功能、应用场景等方面具有延续性，同时，募投项目通过设备升级，引入机器人系统、采用封闭轨悬挂输送线、增加环保设备和检测设备等，在精益化设计、合理化布局、自动化生产以及产品的安全性一致性等方面实现了技术迭代，是对现有生产能力的“提质增效”。

  报告期内，公司燃油摩托车的主要热销车型为250SR、450SR、675SR、800MT等城市运动车系列车型，且主要排量段为中大排量（250cc以上）。近年来中大排量摩托车的内销市场增速较快，出口量也保持了较快的增长速度，同时热销车型的排量还在进一步提高，因此本次“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”涉及的燃油摩托车产品主要系250cc以上排量的中大排量产品。

  本次“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”对应将在募投项目投产后，视市场需求情况而安排不同排量段的燃油摩托车具体产能，但重点将聚焦于扩大公司250cc以上排量的产品产能，以抓住未来中大排量市场快速增长的行业机遇，进一步提高公司在中大排量燃油摩托车领域的市场份额，不存在募投项目产品无法顺利投产的重大风险。

  公司旗下的极核电动品牌按照产品定位的不同可以分为 AE系列、EZ系列、MO系列，具体如下：

  2024年及2025年1-6月，公司电动摩托车和电瓶车的销量占比均在50% 左右。其中，报告期内公司热销的电动摩托车车型为AE4等，公司热销的电动 自行车车型为AE5i、EZ3i、MO1i等。 本次“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”对应 的电动摩托车产品新增产能为110万台，主要以扩大现有产品产能为目的，即重 点扩大公司AE4等产品的产能，不存在募投项目产品无法顺利投产的重大风险。 本次“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”对应 的电动自行车产品新增产能为170万台，但由于《电动自行车安全技术规范》 （GB 17761-2024）要求2025年9月1日以后所有新生产的电动自行车都必须符合 新标准要求，因此本次募投项目对应的电动自行车产品将以新款车型为主，但 均为基于公司现在存在电动自行车平台的新款产品，在电池、电机、电控等核心部 件和核心技术上不存在重大差异，不存在募投项目产品无法顺利投产的重大风 险。 2）募投项目涉及的电动自行车新款车型的进展情况 ①电动自行车新款车型的研发和认证流程 电动自行车新款车型的主要研发流程如下图所示： 公司通常在小批试制阶段根据国家标准的有关要求完成测试，并按照《强 制性产品认证实施规则 电动自行车》（CNCA-C11-16：2025）的要求向有关部 门提交产品认证申请。电动自行车产品的认证流程如下： 公司已通过上述流程中的“企业生产能力”和“企业质量保证能力和产品一致性检查”认证，因此公司电动自行车新款车型的认证工作主要集中在产品本身的认证环节。

  由于公司在提交电动自行车认证前，一般已通过内部测试（主要包括制动性能、最高车速、续行里程、百公里电耗、淋水涉水试验等核心环节），因此电动自行车认证通过率较高，报告期内公司电动自行车产品的认证通过率为100%。

  公司将依据业务需要，逐步对新开发的电动自行车各型号产品开展新标准下的强制性产品认证，未来拟生产产品将严格按照上述新标准的要求以及《强制性产品认证实施规则电动自行车》的认证要求，开展强制性产品认证后方可生产。截至本回复出具日，发行人已根据《电动自行车安全技术规范》（GB 17761-2024）新标准开展了主要产品的认证工作，目前进展情况如下：

  已于 2025年 8月底取得 2项证书编号为 6、0的认证证书，已 认证产品预计将在 2025年 11月正式上市发售

  已完成模具开发，预计在 2025年 12月之前完成试验并 取得认证证书，取得证书后开展生产、销售

  已进入试制样车环节，预计在 2025年 12月之前或更晚 时间申请试验、试验通过后取得认证证书

  公司电动自行车新款车型从研发到申请认证的周期一般在7个月左右，后续认证阶段的周期一般为2个月左右，因此从研发到取得认证证书的总周期一般在9个月左右，周期相对较短。截至2025年8月31日，公司在产的电动自行车产品共有18项认证证书，从产品研发立项到取得产品认证证书的平均周期为9.63个月。

  同时由于新国标的主要要求集中在最高车速限制25km/h、防火阻燃材料占比≤5.5%、铅酸电池车型质量上限提升至63kg、取消强制脚踏装置、新增北斗定位及防篡改技术、生产企业应具备主要零部件生产能力等方面，对于电动自行车的三大件（电池、电机、电控）的核心技术指标要求（如续航、电池寿命等）未发生实质性的变化，因此新国标下的新款车型开发将基于公司现有电动自行车产品的成熟平台上进行，而对于新国标在防火阻燃、定位和防篡改技术、主要零部件生产能力等方面的相关要求，公司基本可沿用燃油摩托车的产品技术和生产的基本工艺，因此新国标下的电动自行车新款车型开发周期将短于原有周期，预计从研发到完成认证的周期在6个月左右。

  由于募投项目投产时间为2年后，而与燃油摩托车产品相比，电动自行车产品的市场保有量更大，市场竞争更激烈，消费者的需求也在不断变化和升级中，产品更新迭代较快，因此公司对于募投项目涉及的电动自行车新款车型的开发将采取稳步推进的节奏，不会过早进行大批量研发和产品认证工作。公司将进一步做好市场调研工作，根据消费者最新的产品偏好以及对公司已推出的新款车型的口碑情况，同步调整已在研发过程中的新款车型开发方向以及调整未来新款车型的立项安排，同时对于市场反响较好的车型，公司将重点开发相似的新款车型，及时响应消费者的消费偏好。

  综上，由于公司已具备成熟的电动自行车平台，同时可以利用燃油摩托车的产品技术和生产工艺来为电动自行车新款车型的开发赋能，因此公司后续新国标下的电动自行车新款车型的开发和认证工作不存在重大障碍，募投项目投产后的电动自行车产品的生产和开发也不存在重大风险。

  本次募集资金投向的“营销网络建设项目”“信息化系统升级建设项目”“补充流动资金项目”，均围绕公司现有主营业务展开，属于对现有业务的补强、延展、深化与支撑：

  随着市场需求的不断增长和行业竞争的日益加剧，现有的店面数量已难以满足公司动力运动业务的进一步扩张，特别是极核电动车业务呈现出指数级增长的形势，使得现有店面数量的局限性更加凸显。该项目聚焦于构建多层次、多方位的销售与服务网络，包括中心店、空间店、旗舰店等。通过优化极核电动车网点布局，提升服务质量，加强品牌推广，进一步挖掘市场潜力，提高网点覆盖率，为电动车业务的持续增长提供有力支撑。

  “信息化系统升级建设项目”是公司顺应时代发展、提升运营管理水平的重要举措。公司已搭建了涵盖企业资源规划、产品生命周期管理等的信息化系统架构，在信息化建设方面成果显著。然而，随着公司规模扩张、业务场景复杂和海外生产销售体系构建，现有系统面临挑战。该升级项目运用前沿技术优化多方面系统功能，打破数据壁垒，实现信息共享与协同。有助于公司紧跟智能化浪潮，强化管理效能，推进精细化管理，提升生产质效，进一步巩固和提升在全地形车、燃油摩托车、电动两轮车领域的综合竞争力，是对公司现有信息化业务的深化和升级，实现对主业运营管理的进一步赋能。

  “补充流动资金项目”的实施可有效缓解公司运营资金压力，为公司各项业务的持续发展提供有力保障；充足的流动资金能确保公司原材料采购、生产运营、市场拓展等活动顺利进行，增强公司抗风险能力。

  因此，其他募投项目的募集资金投向均围绕公司目前主营业务进行，对公司现有业务起到强有力的助推作用。

  综上所述，发行人本次募集资金投向围绕公司现有主业进行，符合“上市公司募集资金应当投向主营业务”的要求。

  二、结合公司燃油摩托车、电动自行车、电动摩托车已有及拟建设产能、产能利用率、产销率、毛利率等情况，以及相关产业政策、境内外市场空间、产品竞争优劣势、公司市场地位、可比公司产能及扩产规划、国际贸易形势、终端客户消费习惯或购买意愿、在手订单等，进一步说明公司报告期产能利用率波动的原因，本次募投项目的必要性及新增产能规模的合理性，是否存在产能过剩风险；

  报告期内，公司电动两轮车主要以境内销售为主，境内与电动两轮车业务直接相关的产业政策主要系2018年和2024年发布的两版《电动自行车安全技术规范》：

  2018年 5月 15日至 2019年 4 月 14日为过渡期。在过渡期 内，鼓励生产企业按照《技术规 范》组织生产，鼓励销售企业销 售符合《技术规范》的产品，鼓 励消费者购买符合《技术规范》 的产品。《技术规范》正式实施 后，不符合《技术规范》的产 品，不得生产、销售、进口。

  在 2025年 8月 31日及之前，企业既可 以按照旧标准生产，也可以按照新标准 生产；2025年 9月 1日以后，所有新 生产的电动自行车都必须符合新标准要 求。新标准额外给予 2025年 8月 31日 及之前按照旧标准生产的车辆 3个月的 销售过渡期，允许销售至 2025年 11月 30日；2025年 12月 1日之后，所有销 售的电动自行车产品均必须符合新标准 规定。

  1）全面提升了电动自行车的安 全性能，由原来的部分条款强制 改为全制； 2）增加了防篡改、防火性能、 阻燃性能、充电器保护等技术指 标； 3）调整完善了车速限值、整车 质量、脚踏骑行能力等技术指 标。其中，最高车速由 20km/h 调整为 25km/h，整车质量（含 电池）由 40kg调整为 55kg，电

  1）强化非金属材料防火阻燃要求； 2）明确电动自行车使用塑料总质量不 应超过整车质量 5.5%； 3）增加了电动机低速运行转矩、空载 反电动势、电感值差异系数的要求； 4）完善了电池组、控制器、限速器的 防篡改要求； 5）提升了制动性能要求，减小了车辆 最大制动距离； 6）将使用铅酸蓄电池的电动自行车整 车质量上限由 55kg提升到 63kg；

  机功率由 240W调整为 400W； 4）对具有脚踏骑行功能进行了 强制性规定。

  7）新增了企业质量保证能力和产品一 致性要求，明确了生产企业应具有与电 动自行车整车产能相匹配的整车及车架 等主要零部件的生产能力、检测能力和 质量控制能力； 8）要求电动自行车具备北斗定位，通 信与动态安全监测功能（To C产品销 售时可由消费者选择是否保留北斗定位 模块） 9）不再强制要求所有车型均安装脚踏 骑行装置； 10）明确电动自行车鼓励安装后视镜； 11）要求生产企业明确电动自行车的建 议使用年限，并在铭牌、产品合格证上 进行标注。

  2018版国标推出后，国内电动车行业前十大企业的合计市场占有率情况如下：

  由上图可见，2018版国标推出后，有效推动了行业集中度的提升，众多不符合国标要求的小企业停工停产，也导致渠道倾向于依附经营稳定、实力较强的中大品牌。以2018版国标推出前后的市场情况作为借鉴，2024版新国标推出后，对行业的影响主要包括以下几个方面：

  新标准强化非金属材料的防火阻燃性能要求，限制塑料用量，以及永久耐高温标识的添加，可以帮助降低火灾事故的隐患和危害。新标准中增加了电动机空载反电动势以及电感值差异系数等指标要求，确保电动机在输入电压达到最大时车速也无法超过25km/h；新标准通过完善防篡改技术指标和检测方法，增加互认协同功能，落实“一车一池一充一码”，从技术上大幅提高非法改装门槛；新标准将铅酸蓄电池车型的重量限值放宽至63kg，有利于减少消费者因为续航不足产生的改装需求。

  新标准通过增加北斗定位、通信与动态安全监测功能，消费者能够实时了解电动自行车关键安全信息（如车辆被盗、蓄电池温度异常或电压过高等情况），预计行业内产品的智能化程度将有所提升。虽然新标准下单车的成本增加，但是产品性能也将得到提升。

  新标准明确了电动自行车使用塑料的总质量不应超过整车质量的5.5%，在整车重量受限的情况下，要提升产品的续航和舒适性，则需要采用密度较低的塑料替代材料，或者使用能量密度更高的电池。此外，新标准下电动自行车需加装通信及北斗模块，也将带来生产成本的提升。

  新标准中增加企业质量保证能力和产品一致性条款，明确要求生产企业应具有与电动自行车整车产能相匹配的整车及车架（含前叉、后平叉、车把等）的生产能力、检测能力和质量控制能力。车架的生产一般包括金属料件切割、弯曲、焊接、电泳等工艺流程。年销量较低的小企业可能因为投入自主产能的资金成本过高面临出清压力，将给原本不具备零部件生产能力的中小企业带来较大的资金压力。

  ②新型电池技术将更受重视，头部企业有望将技术优势转化为竞争壁垒 2018版国标进行了速度、重量限制，导致锂电的渗透率相应提升，但是后续不再呈现快速提升的趋势，主要因为：锂电池安全性较差、成本较高，并不适合大规模普及；2018版国标推出后非法改装现象较多，消费者通过加装电池已经可以满足长续航要求，所以降低了对于新能源轻量电池的需求。而2024版国标对于防篡改的限制更为严格，为满足消费者长续航以及舒适性的双重需求，在车身重量严格限制的条件下，新型轻量电池的推出预计将更受市场欢迎。头部企业在新电池技术方面的投入更多，未来有望将技术优势转化为产品优势，使行业进一步脱离同质化竞争。

  为贯彻落实商务部等14部门《推动消费品以旧换新行动方案》等要求，2024年8月，商务部等五部门办公厅（室）印发《推动电动自行车以旧换新实施方案》的通知，在全国范围内推动电动自行车以旧换新，通过财政支持大力推动老旧车辆退出市场，提升电动自行车各环节安全水平，释放电动自行车行业巨大的更新换代需求。

  以旧换新与《电动自行车行业规范条件》联动，利好头部企业。根据工信部信息，在以旧换新活动中，鼓励享受补贴的消费者购买符合《电动自行车行业规范条件》企业生产的合格电动自行车新车，且对相关符合要求的消费者可适当加大补贴力度。《电动自行车行业规范条件》由工信部等联合印发，鼓励优秀电动自行车生产企业申请规范公告（即业内俗称“白名单”），具体要求涵盖产品质量与管理等多方面。

  资料来源：电动车观察员、葫芦娃评车、电动车观察网、吉轮实验室 我国电动两轮车保有量（单位：亿辆）

  2018版国标推出前，受行业同质化竞争及市场结构调整影响，电动两轮车行业销量存在一定下滑，但在行业调整完成后，随着2018版国标的逐步落实，自2019年起的五年内行业整体销量又实现了较快的增长。

  以2018版国标推出前后的市场情况作为借鉴，2024年的电动两轮车行业销量存在一定下滑，也是受到行业低价竞争、新3C认证切换及受新国标预期等因素影响，预计新国标落地后，行业销量也将迎来新一轮的增长。根据电动车观察网的数据统计，2024年度电动两轮车国内总销量约4,950万台，而据奥维云网数据显示，2025年上半年电动两轮车国内销量达3,232.5万台，同比激增29.5%，也进一步印证了上述趋势。根据前瞻产业研究院预测，2023至2028年中国电动两轮车行业将以7%的复合增长率增长，至2028年，中国电动两轮车销量将达8,400万辆。

  （2）市场主要企业分析：龙头企业在2024年存在一定下滑，但在2025年已重新实现较快增长

  从企业发展沿革看，当前我国的电动两轮车企业可大致分为业内传统品牌和新势力品牌两类。其中，传统品牌如雅迪、爱玛、新日、绿源已深耕行业多年，具备深厚供应链、渠道等基础，主要布局大众化消费市场。九号、小牛、极核则定位年轻化、智能化，在近年来切入中高端市场，把握结构性机遇，实现快速成长。

  深耕电动两轮车行业 20余年，已将“雅 迪”打造为业内顶级品牌，国内销量、渠 道数量等均领跑行业；除整车业务外，公 司近年来持续发力电池技术，成功开发石 墨烯电池、钠离子电池。

  2004年进入电动两轮车行业，以“科技与 时尚”作为品牌主张；持续突破三电系统 技术，具备多项关键零部件产研能力，如 电机方面开发高效超静音面包型轮毂电机 和高效凸极电机。

  除传统渠道外，公司还与共享出行服务供 应商（哈喽、滴滴、美团等）建立合作， 布局在业内领先。

  上市时间在业内较早，2023年 3月发布品 牌新形象，定调颠覆动力技术、打造爆品 矩阵、年轻化品牌营销等发展策略。

  2020年发布首款电动两轮车进入行业，截 至 2025年 3月累计出货量突破 600万辆， 主打年轻化、智能化，中高端市场占有率领 跑行业；渠道方面，先打通线上电商渠道 并全面领跑行业，已开始线下加速布局。

  2014年成立，以创新科技和高端设计为核 心，持续推动行业的智能化升级，国内市 场凭借 NXT系列等高端车型以及技术创新 打开市场，海外市场通过本地化运营和高 端化布局实现靓丽增长。

  2020年创立“极核”品牌进入行业，立足 摩托车制造的成功经验，以打造电动行业 高端一线品牌为目标，构建第三业务增长 曲线月极核电动车销量快速 增长至 25.05万辆。

  2024年上半年，由于电动两轮车事故频发，政府对于安全问题高度重视，加强了对于电动两轮车行业的监管力度，2024年上半年电动两轮车行业需求承压。2024年下半年，新的 3C认证切换降低了渠道提货的积极性，渠道库存降低。在此背景下，电动两轮车传统头部企业 2024年的销量出现了不同程度的下滑，而以九号公司为代表的中高端品牌依旧保持增长。2024年九号公司的电动两轮车收入为 721,118.12万元，同比增长 70.38%；2024年小牛电动实现销售收入 328,829.63万元，同比增长 24.00%。

  2025年上半年，随着新国标的落地以及以旧换新等政策合力的推动，电动两轮车行业重新开始了新一轮的增长。传统品牌代表雅迪、爱玛在 2025年上半年的销售收入同比增幅分别为 33.11%、23.04%；中高端品牌代表九号公司在2025年 1-6月的销售收入同比增幅达到 101.70%，预示着电动两轮车行业发展（3）市场主要产品价格走势：新国标落地有望提升产品品质，预计行业均价维持提升趋势

  电动两轮车行业均价近年来呈现上行趋势，也与中高端市场加速发展的趋势一致。2018版国标发布后，电动两轮车头部企业整体出厂均价呈现中枢上行的趋势，根据久谦数据，2024年电瓶车天猫平台零售均价较2019年提升70%。电瓶车行业线上零售均价如下图所示：

  由上表可见，对比单车出厂均价，头部企业基本稳定，九号和小牛显著领先；公司旗下的“极核”品牌2025年1-6月的平均出厂价格为3,483.00元/辆，与代表中高端品牌的九号和小牛基本接近。整体来看，头部品牌单车出厂均价近年基本保持稳定，且基本集中在2000元左右，说明终端消费者在购买时普遍对品牌溢价接受度有限，因此各大品牌定价相对接近，而九号和小牛领先优势显著，核心原因是九号、小牛锚定中高端市场，基于年轻化品牌形象和智能化优势，实现较高定价水平。

  行业均价提升主要系电动两轮车的功能性提升，供给端变化滋生消费者对中高端产品的需求：1）自主车型占比提升，产品的外观设计更加丰富，更精准的用户定位配合更个性化的产品设计，为电动两轮车带来更高的溢价；2）功能性升级给予了消费者更多样化的选择，推动了产品单价的提升。智能化程度提升带来更便捷的骑行体验，新型电池技术给车辆带来更长续航，ABS、TCS等系统加入也给了电动两轮车更安全的操控体验。

  根据弗若斯特沙利文预计，2023年至2027年，3500元以上价格带的电动两轮车销量复合增速将达到27.6%，遥遥领先行业中等水准（4.6%）。